过去几个月对科技巨头苹果公司(NASDAQ:AAPL)的股东来说是一段疯狂的时期。自今年4月以来，该公司股价飙升，飙升30.8%，而同期标准普尔500指数仅上涨5.6%。对于一家规模如此之大的公司来说，这确实是巨大的增长空间。一般来说，企业规模越大，增长前景就越弱。如果企业的整体基本健康状况有所改善，情况就会有所不同。然而，收入逐年下降，管理层提供的最新利润数据也出现萎缩。但由于围绕人工智能的炒作，投资者们已经抛开了谨慎。这导致股价变得相当昂贵。

　　尽管困难重重，但2024年对市场参与者来说似乎是一个相当积极的一年。但在一年中的大部分时间里，科技巨头苹果严重落后于竞争对手。例如，从2023年底到6月10日，该公司股价几乎没有变化，仅上涨了0.6%。这是在考虑到股东获得的微薄分配之后。相比之下，包括分配在内的标准普尔500指数在同一时间段内上涨了13%。纳斯达克指数的涨幅略高于这一水平，为13.4%。但从6月10日到现在，苹果股价已飙升14.1%。

　　6月10日，该公司在全球开发者大会上宣布推出Apple Intelligence，这是人们期待已久的、对许多人来说早就应该推动的AI革命。它们以绘画和构思为中心的生成AI功能应该会吸引许多用户。增强的Siri功能也将吸引许多消费者。简而言之，该公司在这方面取得了成功。

　　对苹果来说，好消息是其基本封闭的技术平台是地球上最庞大、最有价值的平台之一。虽然毫不怀疑该公司会找到轻松将其中一些发展商业化的方法，但真正的价值在于增加现有用户的粘性并吸引新用户。然而，问题在于，人工智能功能的易复制性最终将使功能商品化。

　　这并不是说这个市场不存在价值。据一位消息人士称，2023年全球AI市场的收入约为1966亿美元。从2024年到2030年，这一数字预计将以约36.6%的年化率增长。这将使市场规模达到1.81万亿美元。许多大型科技公司，如苹果、谷歌、Meta和亚马逊将成为服务方面的主要受益者。然而，值得注意的是，这一收入机会增长的很大一部分将来自硬件方面。因此，这个市场的一部分肯定会被英伟达这样的公司占领。考虑到市场的规模和参与者的数量，很难想象苹果能占据足够大的市场份额，以证明自三个月前以来，该公司的市值已经增长了6600亿美元。

　　近期的财务表现应该会给公司带来压力。例如，在上图中，您可以看到涵盖2024财年第二季度的财务业绩。您可以看到这些数字与2023年同期相比如何。与去年同期相比，该公司的收入下降了4.3%，从948.4亿美元降至907.5亿美元。

　　在下图中，您可以看到公司按产品类别细分的一些财务结果。例如，iPhone销售额同比下降10.5%，从513.3亿美元降至459.6亿美元。管理层对投资者的反馈相当含糊。他们只是说这是因为Pro型号的净销售额下降。iPad以及公司的可穿戴设备、家居和配件部门的下滑也相当令人痛心。该公司唯一真正的亮点是其服务部门，由于广告、云服务和App Store的净销售额增加，该部门的收入同比增长14.2%。

　　从地理上看，苹果的业绩表现参差不齐。如下图所示，除欧洲外，该公司在其提供数据的每个地理区域都看到了疲软迹象。在大中华区以及日本和亚太地区的其他地区，该公司看到了巨大的疲软迹象。

　　在全球范围内，该公司是第二大智能手机制造商，市场份额为17.5%。相比之下，三星控制着20.1%的市场份额。这两家公司在2024年第一季度(该第三方来源尚未提供第二季度数据)均报告出货量同比下降。但此时全球出货量实际上同比增长了11.8%。事实上，小米和传音等其他公司的表现非常出色。这不会改变对苹果的长期整体评价。但需要指出的是，该公司仍面临一些最终需要解决的问题。

　　目前，苹果公司及其业务备受关注。它的努力肯定会为股东创造价值，但当反映在公司股价上时，市场可能高估了价值的增长。投资者不应该担心短期问题，但很难想象在收入、利润和现金流都出现疲软的时候，股价会上涨这么多。